Kenneth J. Caputo, viši savetnik Korporacija za zaštitu investitora u hartije od vrednosti
Izvodi iz predavanja
...Često se kaže da odeljenja za istraživanje i investiciono bankarstvo u okviru brokerskih kuća sede na suprotnim stranama istog stola, kao advokatska kancelarija koja zastupa i tužioca i tuženog. S jedne strane, analitičari su prinuđeni da investitorima daju nezavisne i objektivne analize kompanija dok, s druge strane, treba da daju pozitivne analize i preporuke korporativnim insajderima. Zbog toga što poslovi investicionog bankarstva u okviru brokerske kuće mogu da obezbede značajne povlastice analitičarima u vidu povišica i bonusa, postoji realna mogućnost da takve povlastice kompromituju ili izmene zaključke analitičara.
Ovi sukobi interesa delimično mogu biti zasnovani na pritiscima koji proizlaze iz samog investicionog bankarstva, što uključuje potrebu za povoljnim izveštajima koji bi privukli i zadržali klijente. Međutim, kada su analitičari motivisani ličnom finansijskom korišću, ili nekim drugim vidovima kompenzacije, postavlja se pitanje objektivnosti obavljenog istraživanja, kao i odgovornosti brokerskih kuća za materijalne greške i propuste kojima se krše važeći zakoni o hartijama od vrednosti.
... Analitičari „sprovode istraživanje i analizu kompanija kako bi ocenili hartije od vrednosti i procenili njihovu vrednost kao investicija.“ Oni takođe objavljuju izveštaje u kojima daju preporuke o tome da li određenu hartiju treba prodati ili kupiti. Svi ovi izveštaji se zatim široko distribuiraju među klijentima tih firmi, kao i u okruženju razmene informacija i elektronskog trgovanja, a sve više i najširoj javnosti. O distribuiranju informacija govori se pozitivno kao o prednosti poslovanja na fer i uređenom tržištu. Prema rečima Vrhovnog suda Amerike, analitičari su „neophodni za očuvanje zdravog tržišta.“
... Problemi su nastali tamo gde je utvrđeno da su analitičari objavljivali izveštaje, ali nisu otkrivali postojanje značajnih sukoba interesa za koje bi se osnovano moglo očekivati da utiču na njihove preporuke.. Na primer, kompenzacija koju dobija neki analitičar mogla je biti povezana sa profitom brokerske kuće, što bi analitičara motivisalo da objavljuje izveštaje podešene tako da zadrže klijente te kuće. Osim toga, u nekim firmama, analitičari su rangirani od strane sektora investicionog bankarstva, a u vezi sa hartijama od vrednosti čiji je pokrovitelj data brokerska kuća. I konačno, analitičari mogu biti i akcionari, kroz pred-inicijalne javne ponude, u istim kompanijama koje analiziraju.
.. Poslednjih godina, ovaj sukob interesa doveo je do sprovođenja istraga od strane regulatora i, konačno, do većeg regulisanja uloge analitičara....
Više o sukobu interesa, posebno između analize i investicionog bankarstva, o predlozima novih pravila, o prinudnim izvršenjima, uključenje više nezavisnih istraživačkih kuća, sudski sporovi i mogući načini nadoknade štete samo su deo tema prvog panela predstojeće medjunarodne Konferencije Beogradske berze